注意！A 股 3000 股下跌，恒生科技破 6000，大消费有望反弹

你有没有发现，最近的港股市场，简直成了新消费的狂欢派对？ 泡泡玛特半年营收暴涨204%，老铺黄金股价一度翻了三倍多，蜜雪冰城市值突破2000亿港元……这些看似不搭界的品牌，正被年轻人用“情绪消费”推向资本神坛。

就连机构投资者也开始用“左手奶茶，右手黄金”来形容这场新消费运动

夸张的是，老铺黄金的市盈率一度超过100倍，泡泡玛特也接近90倍，而传统白酒龙头市盈率往往只有20-30倍。 这种估值倒挂背后，是Z世代消费逻辑的根本变革他们不再为“性价比”买单，而是为“心价比”疯狂。

南向资金今年净流入港股超6200亿港元，其中非必需消费板块最受青睐

这一切都说明，年轻人的消费偏好，正在重构资本市场的投资逻辑。 港股市场最近真的杀疯了！ 我有个朋友去年抄底了泡泡玛特，当时还笑他“买玩具股不如买茅台”，结果现在他账户翻了两倍多，而我还在白酒股里躺平。 其实不只是泡泡玛特，你看老铺黄金、蜜雪冰城这些港股新消费代表，今年涨幅个个吓人。

市场甚至给它们起了个外号叫“港股三朵金花”

老铺黄金从年初到现在涨了352%，泡泡玛特涨了202%，蜜雪集团也涨了166%。 为什么这些品牌能这么火？说到底就是抓住了年轻人的心。 他们买东西不看牌子大不大，就看能不能带来情绪价值。 比如泡泡玛特的盲盒，一个塑料小人卖大几十块，成本才多少？ 但年轻人就是愿意收集全套，因为这是他们的“社交货币”。 老铺黄金也是，把传统黄金做出国潮设计，毛利率超过40%。

蜜雪冰城更绝，2-8元的定价碾压高端奶茶，靠下沉市场做到万店规模

港股为啥成了新消费聚集地？ 因为A股上市门槛高啊！ 港股允许未盈利企业上市，还支持同股不同权，所以泡泡玛特、蜜雪冰城这些新兴品牌都跑香港去了。 现在港股消费板块里，可选消费零售、消费者服务这些新业态占比超过60%，而A股还是白酒家电占主导，占比70%以上。

资金也在用脚投票

2025年以来，南向资金净流入港股6228.67亿港元，非必需消费板块最受青睐。 2月到4月，南下资金连续三个月大幅增持港股消费股，每月都买超600亿港元。 这说明内地投资者比外资更懂中国消费趋势。 政策也在助推。

2025年出台的“两新政策”扩大了补贴范围

3月份中办、国办还专门印发《提振消费专项行动方案》，明确支持新型消费发展。 业绩更是硬气。 泡泡玛特上半年营收138.8亿元，增长204.4%；净利润47.1亿元，增长362.8%。 老铺黄金上半年营收123.54亿元，增长251%；净利润22.68亿元，增长285.8%。 这种增速传统消费企业根本没法比。

当然估值也不便宜

泡泡玛特市盈率87.5倍，老铺黄金89.7倍，蜜雪集团42倍。 相比之下，中证港股通消费指数的市盈率才20倍左右。 但投资者愿意给溢价，因为他们看的是成长性，不是静态估值。 港股消费指数近一年涨了43%，同期恒生指数涨41%，A股消费指数只涨22%。 而且港股消费成分股股息率3.13%，比A股消费的1.38%高不少。

说明港股消费板块既有成长性又有分红保障

不过最近港股有点波动，9月份开始调整。 主要是美联储降息预期反复，导致国际资金流动加剧，加上南向资金获利了结。 但机构认为这是短期现象，美联储9月降息概率大，香港金管局也已经停止资金净回笼。

现在布局港股消费，最方便的就是借道ETF

比如港股消费ETF（513230），打包了一堆互联网电商龙头和新消费品牌，从泡泡玛特、老铺黄金到腾讯、阿里都有。 还有跟踪恒生消费指数的嘉实恒生消费ETF，覆盖服装、餐饮、奶茶、潮玩各个子行业。 传统消费玩家可能看不懂这波行情，觉得泡泡玛特不就是卖玩具的么？ 但Z世代不这么想。 他们愿意为情感体验付费，为圈层归属感买单。

38%的Z世代表示消费是为了“获得情绪价值”

这轮新消费崛起也不是短期现象。 国金证券数据显示，从2024年初以来，SHS新消费指数涨幅超73.91%，远远跑赢综合消费指数和白酒指数。 贵州茅台今年涨幅只有3.74%，五粮液还是负增长。 所以啊，消费投资逻辑真的变了。 以前看ROE、看分红，现在看用户增长、看情绪价值。 那些还在白酒地产里躺平的投资者，真的该看看港股新消费了。